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    首覆報告 | 星盛商業獲平安證券看好,業績具備持續高增長基礎,給予“推薦”評級
    2021-07-21 來源:星河商置
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    近日,平安證券發布研報首次覆蓋星盛商業,認為星盛商業為輕資產模式下純商業運營服務稀缺標的,深耕大灣區多年,已形成完整且成熟的運營模式、產品體系及強品牌力,盈利能力持續優化。中長期看,公司業績仍具備持續高增長基礎,給予“推薦”評級。

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    研報指出,星盛商業是大灣區領先商用物業運營服務供應商,以輕資產商業模式輸出和專注商業運營服務,成為具備稀缺性的“純商服”標的。截至 2020年末,公司已開業購物中心建面 157 萬平,已開業項目 22 個,總合約建面328 萬平米,合約項目 53 個,布局區域亦逐步由大灣區輻射到全國。

    同時,星盛商業布局購物中心優質且高成長性賽道,多路并舉拓規模。2020年第三方合約面積占比為62%,第三方項目收入同比增長70.7%,新簽約項目15 個中9個來自獨立第三方。同時優質關聯方星河控股集團的高質量土儲為擴大規模提供確定性保障,公司具備強勁外拓能力,綜合運營能力亦受市場認可。

    平安證券在研報中指出,星盛商業靈活采用委托管理、品牌及管理輸出以及整租 3 種輕資產輸出模式,擁有5大產品體系覆蓋多層次需求,多維賦能強運營,塑造品牌生命力。截至 2020年第三季度,公司品牌庫已累計 3600 個品牌,通過不斷更新并優化租戶組合,實現業態間良好的協同效應,同時重視引入“首店”及“潮牌”等網紅店,擁有大量忠實 COCO Club 會員,2020 年前 3 季度會員復購率達 53.2%。

    此外,星盛商業打造多個精品標桿,項目運營改造經驗豐富。深圳福田星河 COCO Park 為首個“公園情景式購物中心”,已成為深圳中央商務區商業地標。公司早在 2017 年開始對項目進行開業以來最大力度改造升級,實現未閉店升級改造,涉及外立面改造、品牌煥新升級、精品活動打造用戶體驗等。三年改造期間保持銷售、客流及經營收入等經營指標平穩,亦積累存量成熟期項目升級改造經驗。

    平安證券預計公司2021-2023年EPS分別為0.18元、0.25元、0.35元,當前股價對應PE分別為22.9倍、16.3倍、11.7倍。中長期看,公司業績仍具備持續高增長基礎,首次覆蓋給予“推薦”評級。

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